量化投资学习日记20210318(金融专硕)

进击的免税龙头—中国中免 山东理工大学 2020级金融专硕,房青锐

今天给大家介绍我们国内的免税龙头,市占率高达90%以上,几乎达到垄断,目前已经成为世界第四的免税巨头,并且长期受益消费回流,市场空间广阔。而且中免经营的都是高端产品,产品大都具有较强的提价空间,而且长期需求大于供给,不是你想买多少就买多少。这种特殊的好生意,我们可想而知到底有多赚钱。

一、公司发展历程和股权结构

2009年,公司在A股上市,以商品销售(免税)和旅游服务为公司主要业务。2011年,财政部发布《关于开展海南离岛旅客免税购物政策试点的公告》,公司抓住政策利好,在三亚开设市内免税店和建设三亚海棠湾国际免税城,优先占领海南免税发展高地。 2014年,公司在柬埔寨开设首个海外市内免税店,布局海外免税市场。2017 年开始,公司加强免税行业内的收购整合业务,先后收购了日上中国和日上上海 51%的股权,巩固了公司在首都机场、上海机场的免税业务。

2019年,公司将主营旅行社业务的 全资子公司国旅总社 100%股权转让给控股股东中国旅游集团有限公司,中国旅游集团也将 所持海免公司 51%股权注入中国中免。

2020 年 5 月,公司收购控股股东持有的海南省免 税品有限公司 51%股权。2020 年 6 月 12 日,公司名称由中国国旅股份有限公司变更为中 国旅游集团中免股份有限公司,公司证券简称由“中国国旅”变更为“中国中免”,进一步 突出公司免税主业特征,提高公司品牌辨识度

二、经营模式

中免公司统一向供应商采购免税商品后,通过配送中心向中免系统下属免税店批发各类免税商品,再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。部分免税店考虑到运输成本等原因,由供应商直接向这些免税店发货,再由中免系统下属免税店销售给出入境或海南离岛旅客。

三、护城河

1、背靠国资委并拥有免税经营牌照。

2、拥有cdf 品牌,并拥有30 多年的免税品经营历史在国人旅游购物市场具有较高的知名度。

3、市占率高,渠道广,在全国范围内,公司是市占率超过 90%的免税霸主,也是国内唯一具备完整免税供应链的供应商。 

4、制度全,拥有较强的议价能力。已发展成为世界上免税店类型最全、单一国家零售网点最多的免税运营商,拥有目前全球最大的免税商业综合体,并建立起全国唯一的免税物流配送体系。已建立了一整套符合中国免税业实际情况和国际规范的人才专项培训体制、免税店工作交流机制和人才引进制度。

四、估值

中免现在很显然还是成长股,近几年公司通过内生+外延的方式,财务稳定增长,在加上线上渠道的开放和新建的免税店,未来几年成长路径清晰。

公司20年营业收入及归母净利润分别为526.17亿和61.17亿元,现在买东西可以直接邮走,而且没去过海南的人也可以在网上直接买,今年需求会明显提升,21年上半年低基数高增长,下半年精品有望发力,22年海南新港口店开业,业绩确定性高增长。

近期去过三亚免税城的朋友应该也比较了解,景气度很高,买东西还要排很长的队伍,我个人对今年中免的业绩还是比较乐观的,21年利润能达到110-120亿,给与公司35-45倍的估值,整体市值在3800亿-5400亿我觉着还是比较合理。

1、营业收入和归母净利润增速

2、经营活动净现金流稳健

3、国际免税巨头的综合毛利率比较

五、风险

最主要的是政策风险,但是考虑到公司隶属于国资委,这一点不确定性极大的削弱了,道理大家都懂的。其次是市场竞争风险,未来国家免税专营政策逐步放开的,会增加更多的竞争对手,国内外都有巨头盯着这块大蛋糕,这一点风险正是体现公司竞争力的时候,在同行业如何做的比对手更好,短期可能会有所冲击,长期来看,公司一直专注在这个领域,其他公司想挑战如此专一专业的大巨头,是非常之难的,最后可能在2-3年后和上海机场的协议重新签订,会带来短期的影响。

重要股东套现10亿,周大生业绩增速持续下滑 山东理工大学 2020级金融专硕,王文庆

A股珠宝龙头周大生珠宝股份有限公司(下称周大生,002867.SZ),近年来陷入了业绩增速持续下滑的泥潭。

2月27日,周大生发布2020年度业绩快报。公告显示,2020年该公司营业收入同比下降6.53%,归母净利润小幅增长2.06%,均远不及2019年增幅。这已是该公司营收及归母净利润增速连续第三年放缓,而其净增加门店数量亦节节下降。

尽管业绩增速下滑,但周大生股价不跌反涨,2020年以来涨幅达到70.97%(截至3月12日收盘)。而随着股价走高,周大生接连遭到高管及重要股东的减持。据Wind数据统计,2020年以来高管及重要股东减持周大生的数量合计超过5200万股,曾经的第二大股东北极光投资有限公司减持后持股比例已不足3%,退居第三大股东之位。

营收、归母净利增速连降

公开资料显示,周大生从事“周大生”品牌珠宝首饰的设计、推广和连锁经营,“周大生”主要产品包括钻石镶嵌首饰、素金首饰。2017年4月,周大生于深交所挂牌上市。

疫情之下,周大生的营业收入出现5年来首次缩水。据2020年度业绩快报披露,周大生2020年实现营业收入50.84亿元,同比下降6.53%;归母净利润10.12亿元,勉强实现正增长,增幅为2.06%。

对于上述业绩,周大生补充道,2020年在一季度受新冠疫情影响大幅下降的情况下,公司经营业务自疫情趋缓后逐步恢复常态,下半年实现营业收入34.11亿元,较上年同期增长11.84%。利润的增长则主要是由于公司收入结构变化、盈利水平提升等因素影响所致。

而在周大生2020年4月披露的2020年度财务预算报告,曾预计2020年度营业收入及净利润均同比增长5%—15%。对此,周大生在2021年3月1日公布的投资者关系活动记录表中表示,净利润较年初指引(5%-15%的增长)稍有落差,主要是 2020年新冠疫情有如此深和广的影响以及后期的反复,四季度疫情还有一定的反弹。

结合过去几年的业绩来看,2017年登陆中小板的周大生可谓上市即巅峰——营业收入、归母净利润增速在上市当年达到峰值,随后逐年下降。具体来看,2016年—2020年5年期间,其营收增幅依次为6.33%、31.14%、27.97%、11.69%、-6.53%,归母净利润增幅依次为20.84%、38.77%、36.15%、22.99%、2.06%。

周大生存在的问题,还包括门店净增加数量直线下降。数据显示,该公司门店2018年净增651家,2019年净增636家,2020年净增数量骤降至178家,不及2019年的三成,且为过去5年最低。周大生表示,2020年净增门店比往年有较大差距,主要原因是关店较多。

接连遭到重要股东减持

在业绩增速下滑的同时,周大生屡遭高管及重要股东减持。据Wind数据统计,2020年初至今,该公司高管及重要股东进行了多笔减持,减持数量合计达到5228.4万股,涉及金额达11.39亿元。

其中,周大生曾经的第二大股东北极光投资有限公司自2020年初以来合计减持数量达4869.61万股,套现约10.41亿元。至当前最后一笔减持止,其对周大生的持股比例降至2.64%,落至第三大股东之位。而在2019年末其持股比例为8.79%。

周大生的发起人为周氏投资、Aurora Investment Limited、金大元,其中Aurora Investment Limited正是北极光投资有限公司。在周大生上市前和上市后,Aurora Investment Limited的持股比例分别为21.50%、18.04%。Aurora Investment Limited在周大生IPO时承诺,自发行人股票上市之日起12个月内,不转让所持股份。而Wind数据显示,该公司自2018年7月份起便开始陆续减持,也就是说,其在股份解禁后不久便展开抛售。

周大生董事管佩伟及夏洪川、财务总监许金卓也均进行了减持。其中,管佩伟、夏洪川分别减持了2.75万股、4.75万股,占总股本的比例分别为0.0038%、0.0065%,减持金额约为77.55万元和131.74万元。许金卓减持数量为11.25万股,占总股本的比例为0.0154%,以25.78元/股的减持均价计算,减持金额为290.03万元。据悉,上述3人减持的是第一期限制性股票股权激励计划所获授的公司股份。

围堵经营贷、消费贷流入楼市,上海银行业已上报自查整改情况  山东理工大学 2020级金融专硕,诸葛瑞阳

随着当前我国社会经济的快速发展,各种新型产业都纷纷兴起并发展起来,自从改革开放以来,房地产业开始成为国民经济的一个重要增长点,从一定程度上促进了我国社会经济的持续发展。尤其是很长一段时间一来,随着当前工业化、城市化的发展,特别是住房改革以后,我国房地产行业发展的速度非常之快,甚至于商品房开发建设已经进入了快速膨胀的时期。

全国房地产有过两次“飞跃”,分别为2008~2009年以及2015~2016年。2008~2009年的飞跃直接得益于4万亿的刺激计划,4万亿刺激计划开启了高铁等大基建时代;2015~2016年的飞跃直接得益于以“330新政”为代表的房地产去库存刺激计划。这两次飞跃基本上让一些一二线的优质城市房价翻了4倍。

下图清楚的表明,中国的实际家庭负债水平就是从08年开始突飞猛进的,能够让一个家庭的负债跃进,那只有一个原因——房子。

而在以前是随着城镇化的提高等一系列其它因素,很多人买房是为了居住生活,而现在很多人买房子不是为了居住,而是为了投资或者投机,这是很危险的。核心问题还是泡沫比较大,房地产是金融体系最大灰犀牛。但凡是能发展正泡沫的,等到真正破裂的那一天,对中国的整个金融市场宏观经济造成的后果可以说是不言而喻的,甚至会冲击全球的金融市场。
     所以日前央行上海总部印发《2021年上海信贷政策指引》(下称《指引》),要求金融机构要合理控制房地产贷款增速和占比,切实防范消费贷款、经营性贷款违规流入房地产市场的措施。这一政策在当前疫情环境下也是非常正确的决策。疫情过后,基本上所有行业都在陆续复工,此时也正是需要用消费来刺激生产的时候。虽然房地产可以说是在疫情期间最安全的投资方式,但是如果此时还有大量资金进入房地产市场,不仅仅会进一步加大房地产市场的泡沫,还会让中国的经济发展在后疫情时代更为缓慢。

至于银行具体如何自查,在查经营贷款方面,一是看借款主体是否为新注册成立的壳公司,是否有正常业务的结算交易流水,与主营业务特征是否相符;二是看资金流向,包括支付对手方是否为正常商务合作伙伴,是否符合经营特征,支付金额是否符合一贯结算规模;此外,还要关注实控人、关联企业的资金流入,主要是为了防范形式上支付后实际资金回流,倒手再进入楼市。关于消费贷方面,主要是看贷款方自身或配偶是否在申请借款前或借款后有购房行为;同时也要核实交易流水,大额消费贷要求提供资金用途证明。而在银行自查之后,监管部门也会进行核查,对违规行为做出相应的惩处。而今年银行信贷投放将面临结构性配比调整,即将减少住房按揭贷款和房地产开发贷款的投放比例,增加其他零售和对公贷款的投放。

华夏幸福还会幸福吗? 山东理工大学 2020级金融专硕,孙华荣

(一)华夏幸福基本概况
华夏幸福基业股份有限公司,是一家民营房地产上市公司,在1998年7月正式成立,当年10月“华夏花园”开盘销售,开启华夏幸福地产项目领域。2002年6月,固安工业园区奠基成立,开启产业新城事业领域。2011年8月29日,华夏幸福基业股份有限公司实现A股资本市场上市。华夏幸福多年来以产业新城事业为基础,打造产业新城、产业小镇和产业社区这三大核心产品,配套进行房地产开发,已成为我国领先的产业新城运营商。
(二)华夏幸福业务模式
华夏幸福的“产业新城业务”和“房地产开发业务”相辅相成,互相促进,共同支撑公司业务发展。
(1)产业新城业务
华夏幸福接受合作区域所在地方政府委托,双方签订独家开发特许经营权协议(期限一般为20-50年)进行合作,具体如下图所示。

基于我国的经济体制,我国对于PPP的官方定义为“政府与社会资本合作”,而不是传统西方国家的“公共部门和私营机构/商业机构合作”,它是在基础设施及公共服务领域建立的一种长期合作关系。

采用PPP模式下进行城市综合开发,政府将土地开发、区域经营的权力授权给社会投资人,社会投资人通过前瞻性城市规划建设提升合作区域的功能规模和资源价值,共同获取城市整体资源溢价和投资增值收益。

PPP模式是华夏幸福业务模式的核心,采用PPP模式开发产业新城始于2002年,此后华夏幸福的战略布局围绕PPP模式下的园区建设展开大量项目开发,获得政府和各界的广泛认可。

(2)房地产开发业务

华夏幸福的”“房地产开发业务”与产业新城业务”并非两个独立的部分,而是相互促进协同发展。配套的房地产开发也是园区建设中必不可少的配套措施。华夏幸福通过PPP协议,可以低成本获取具有地理位置优势或者自然景观优势的土地储备,为后期的房地产销售打打下了坚实的基础。

(一)华夏幸福盈利模式
华夏幸福业务的“产业新城业务”和“房地产开发业务”的盈利模式如下:

华夏幸福公司的产业新城模式的盈利来源有三大来源:一是垫付的园区各种基础设施成本费用的加上10%-15%。作为收入,二是园区招商引资成功后的新增落地投资额的45%作为收入,三是园区配套房地产销售收入。

  • 华夏幸福遭遇债务危机

跻身地产销售榜TOP10强之列的华夏幸福承认债务逾期问题。 不久前,华夏幸福发布违约公告,称公司有52亿元债务违约,可动用资金只剩下8亿元。 显而易见,华夏幸福现金流已经捉襟见肘。国盛证券1月14日发布的研报表示,华夏幸福资产负债率82.1%,剔除预收款的资产负债率76.5%,净负债率为190%,若将永续债纳入债务,其财务杠杆将处于更高位。

2018年,中国平安身披金甲圣衣、驾着七彩祥云而来,解救了华夏幸福。这一次,深陷债务危机的华夏幸福,还能遇到踩着七色云彩的“白衣骑士”吗?

原油价格崩塌 山东理工大学 2020级金融专硕,马新程

3月6日OPEC 会议减产谈判破裂,7日沙特开启石油价格战,并叠加全球蔓延的疫情导致的潜在需求锐减,而致使国际油价失重崩塌,重回30美元/桶附近底部区间——全球愕然! 我们将从石油石化、煤炭、交运、基础化工等行业的角度对此进行详细解读。

一季度油价大跌源于四重利空因素的叠加:

1)1月中旬美国原油进入累库季,油价小幅下行; 2)中国国内疫情与海外疫情先后接力,是1月下旬至3月初油价下跌的主要驱动因素; 3)3月6日OPEC 会议谈判破裂,7日沙特开启价格战,导致国际油价恐慌性下跌,重回30美元/桶水平;4)全球经济及金融存在系统性风险隐忧。

疫情拖累上半年原油需求,全球原油需求同比增幅预测下调至60万桶/天。

国内疫情在2月中旬达到高峰,随后持续改善,目前大部分地区已无新增病例, 2月下旬起各地陆续复工,预计此次疫情导致国内全年原油需求增量下降约30万桶/天。2月下旬海外疫情陆续爆发,意大利、韩国和伊朗疫情最为严重, 美国和欧洲是潜在的疫情爆发高风险区,若简单假设海外疫情3-4月逐步得到控制、4-5月陆续恢复正常的情况下,预计2021年全球原油需求同比增长60万桶/天。

OPEC+减产谈判破裂,沙特开启价格战,油价回归30美元/桶附近水平。

3月6日OPEC 会议谈判破裂,未达成任何产量协议,7日沙特开启价格战,是近期油价大幅下跌的直接原因。由于当前油价已低于绝大多数产油国生产成本以及所有OPEC产油国的财政收支平衡油价,预计主要产油国很难长期承受30美元/桶的低油价,后续OPEC 重启减产谈判或美国页岩油产量下降均将有效改善供应端面貌。

原油价格大幅下降致使基本金属成本支撑线下移

截至2020年3月9日,美油最低为27.39美元/桶,布油最低为31.29美元/桶,日内下跌近30%,年初至今下跌均超50%。原油作为铜铝采选、冶炼过程中的重要能源,其价格的下跌导致基本金属的成本支撑下移。根据我们的测算,铜矿的成本支撑线将从2019年的5500美元/吨下行至5200-5300美元/吨,电解铝行业的高成本产能发生现金亏损,成本支撑线下行至12000元/吨。春节期间,冶炼厂因工艺影响仍连续生产,冶炼铜和电解铝的开工率维持在60%-80%,受疫情影响,截至2月底铜铝加工企业开工率仍在50%以下, 导致铜铝分别累库至31万吨/138.5万吨。随着国内疫情稳定,硫酸胀库和价格低位影响实际产能,下游加工和消费领域开工率将逐步上升,铜铝需求显著改善,国内累库过程将逐步转为去库过程。但随着疫情在海外的扩散,海外需求担忧上升。

国内专项债有望超预期,逆周期投资下新基建支撑铜铝需求

新基建刺激政策中5G基站建设对铜的需求和特高压持续发力对铝的需求将显著拉动高端铜铝材的消费。国内全年铜铝需求会得到明显支撑,将显著弥补一季度的消费空缺。

中长期下海外料使用积极财政政策稳定经济,刺激基本金属的需求

受疫情在海外扩大的避险情绪影响,截至2020年3月9日, 美国10年期国债收益率首次跌破0.5%,在利率进一步下调区间有限和长短期债券收益率曲线扁平化的现状下,通过货币政策提振经济活力的空间有限, 更有可能通过财政政策来稳定经济,届时将刺激铜铝等基本金属的需求。

碳达峰、碳中和 山东理工大学 2020级金融专硕,宋泽林

今年两会最热的概念就是碳达峰、碳中和。

碳达峰就是在2030年中国碳排放达到116吨的峰值,之后必须开始下降。

碳中和就是通过植树造林、节能减排等方式,抵消自身产生的二氧化碳或问世气体排放量,实现正负抵消,达到相对零排放。

碳捕捉就是捕捉释放到大气中的二氧化碳,压缩之后,压回到枯竭的油田和天然气领域或者其他安全的地下场所。

碳交易,碳交易基本原理是,合同的一方通过支付另一方获得温室气体减排额,买方可以将购得的减排额用于减缓温室效应从而实现其减排的目标。

最近碳中和概念板块成为市场焦点,3月16日,碳中和概念板块再度领涨,截至收盘,碳中和板块整体涨6.61%,板块内71只个股中有70只个股实现上涨,开尔新材、南华仪器、惠博普、晋控电力等19只个股集体涨停,占板块总数的26.76%。

碳中和的概念包括:发电端减排、使用端减排、配套措施减排。发电端减排:光伏、风电、核电、水电、特高压、生物质能等新能源产业链;使用端减排:新能源汽车、充电桩、储能、生物降解材料、绿色建筑、氢能;配套措施制造端减排:碳捕捉、碳交易;

总体来看,发电端减排主要是中长期受益,碳中和概念市场已经被市场基本认知,发电端是中长期受益,光伏和风电被市场更看好,但这一块由于前期连续上涨,不具有爆发能力,只是中长期受益。使用端减排也是中长期受益的,因为前期涨幅过大,和发电端减排一样不具有爆发力,;配套措施制造端减排,目前全球碳捕捉和碳交易项目都相对较少,还不具有产业化能力。

实现“碳中和”的关键,在于使占85%碳排放的化石能源实现向清洁能源的转变。

碳中和带来的投资机会,第一,借助光伏、风电装机增长,电力系统将实现完全脱碳;第二,氢能源将实现全面商业化,特别是在航空等领域;第三,钢铁、建材、交通等能源消费部门,将进行大规模的电动化和氢能化改造;第四,碳捕捉是实现雄伟目标的关键拼图。

碳交易、碳捕捉个股

远达环保:目前有碳捕捉技术,在重庆合川有国内首台套万吨级碳捕捉装置;

开尔新材:持有20%股权的开源新能主要从事碳金融、碳资产开发与管理、碳交易等业务,致力于从碳资产开发和管理逐渐延伸至碳交易和碳金融,打造碳资产的完整产业链;

凯美特气:公司与湖南大学合作,开展二氧化碳捕集、封存等工程技术研究和二氧化碳资源化相关技术研发; 

昊华科技:在碳捕捉方面的技术储备初具规模,公司已经与中石油、中石化和中国神华在二氧化碳捕集和封存(CCS)领域展开了深入的合作;

长源电力:持有湖北碳排放交易中心有限公司9.09%的股权;

华银电力:持有深圳碳排放权交易所7.5%股权,是第六大股东;

国检集团:持有湖北碳排放权交易中心有限公司 9.09%的股权;

闽东电力:持有海峡股权交易中心:福建)有限公司1000万股,占4.76%;

深圳能源:持有深圳排放权交易所有限公司12.5%股权;

金融街:持有北京环境交易所有限公司16%的股权;

 AAA级永煤债券为何无法兑付10亿债券? 山东理工大学 2020级金融专硕,王玉莹

2020年11月10日,永煤控股发布公告称,因流动资金紧张,“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息,已构成实质性违约,违约本息金额共计约10.32亿元。“20永煤SCP003”发行于今年2月12日,发行总额10亿元,利率为4.39%,发行期限为270天。这是永煤控股首次出现债务违约,信用评级机构中诚信国际此前给予该公司的主体评级为AAA。这个拥有AAA评级、9月末资产负债表上还趴着469亿货币资金的大型煤炭国企竟然暴雷了,是许多人根本想不到的。

宏观层面:经济持续下行,财政收入下滑,货币政策边际收紧

从宏观经济来看,2018年以来经济下行压力持续加大,叠加金融去杠杆、影子银行整顿、中美贸易摩擦、新冠疫情冲击,企业盈利疲软、融资困难。短期经济面临总需求不足,长期存在结构性问题、供给侧改革不到位等主要矛盾。

从财政来看,当前我国存在部分国有僵尸企业,依赖财政资金支持,延缓债务出清。2020年疫情冲击经济,财政政策逆周期发力,地方债大量发行,但由于财政收入减少,可用于支持地方国企的财政资金腾挪空间有限。一方面,疫情冲击导致财政收入紧张。2020年财政赤字规模3.76万亿,赤字率升至3.6%,疫情冲击下财政收入降低,地方政府财政腾挪空间并未明显增加。另一方面,截至10月底,地方债发行计划基本完成,已无更多新增债券空间。10月末,新增债券中,一般债券发行9479亿元,完成全年计划的100%,专项债券发行3.5万亿元,完成全年计划的94.6%,完成已下达额度的99.9%。

从流动性来看,5月以来货币政策边际收紧,信用债净融资额持续下降。5月以来银行间市场流动性收紧,信贷增速从高位开始回落,债券市场流动性收缩,债务展期难度增加,7月以来信用债净融资额持续下降。货币市场利率和债券市场利率均已高于去年底水平。

区域层面:流动性分层延续

2017年起,金融去杠杆、影子银行整顿等引发金融市场风险偏好下降,经济欠发达地区融资难,一系列信用事件导致区域流动性持续分化和分层。2018年以来,部分东北、西南、中部、西北省份由于GDP水平相对较低、债务率较高、地方政府债务压力较大、信用资产风险较大,信用利差持续扩大,当前仍有部分省份信用利差处在高位。从社融流向看,2018年以来,经济相对落后相关省份获得社融占比持续减少,相关企业融资难度较大。

公司层面:经营压力较大,债务期限结构不合理

“永煤违约既在情理之中,也在意料之外。”北京某大型公募基金研究员如是称,“意料之外是账上货币资金那么多,政府摆足了救助的姿态,企业就在债券到期一周前还表示债券有钱兑付。情理之中在于永煤确实经营不善,尤其是化工板块,煤炭去产能带来的煤炭板块利润扩大不足以弥补化工板块的‘失血’。”

财报数据显示,从主营构成看,永煤煤炭业务收入占半壁江山,但贡献近90%的利润,且近几年盈利水平较为稳定,毛利率基本保在40%左右,在行业中属于中偏上的水平。而非煤业务占比也较高,但盈利能力偏弱。其中,化工业务拖累较大,其毛利率自2018年近20%的高点回落至当前2%的水平。受化工业务影响,永煤集团2018年归母净利润亏损11亿,2019年亏损扩大至13亿,2020年前三季度亏损3.2亿。

“永煤煤炭这块有优势,但化工板块是一个包袱。”永城煤炭市场营销专家李朝林直言。受化工板块拖累,永煤归属于母公司所有者的净利润在2018年出现亏损,2019年亏损扩大到13.17亿,今年一季度亏损4.04亿。

关联方占款严重。永煤集团的母公司河南能源化工集团是对外融资主体,截至2019年末,永煤关联方应收款项达104.5亿元,占全部其他应收款的64.1%。

以短续长,短期兑付压力大,导致现金流紧张。永煤集团流动负债逐年上升,截至2020年三季度,流动负债占比72.9%。此外, 2015-2019年短期有息负债占比由20%升至36.5%,长期有息负债占比由42.5%降至23.8%,有息债务整体占比稳定但结构恶化。伴随债券融资难度加大,公司短期兑付压力增加,2020年、2021年分别有50亿、80亿以上的债务偿还压力。

关于新一轮大宗商品超级周期的看法 山东理工大学 2020级金融专硕,杨翠红

2021年2月22日(周一)早盘,纽约市场铜价跃升至每吨9000美元以上,铜价今年以来累计上涨14%,创下近十年来的最高水平,而油价也回到了去年疫情爆发前的水平。和去年3月的低点相比,彭博大宗商品现货指数反弹接近70%,创出2013年以来的新高。在此背景下,关于新一轮大宗商品超级周期的讨论也甚嚣尘上。

今年的宏观背景的确有利于大宗商品,但不太可能出现持续多年的超级周期。超级周期是指长期的、基础广泛的大宗商品牛市,例如上世纪90年代末到2010年代初的时候。铜在2008年崩盘后迅速反弹,直到2011年初才见顶。但当时的有利条件不太可能复制,尤其是在中国。

近期的商品价格上涨有着多重原因,包括宽松的流动性和通胀预期的上升等。但背后最重要的原因,是全球经济的复苏。2020年上半年,受到疫情的影响,全球GDP下跌10%。而在2020年下半年,全球经济又反弹了10%。到了今年一季度,全球GDP就将超过疫情之前的水平。今年全年,全球主要经济体仍会保持强劲增长,像美国的GDP增速可能超过5%,中国可能超过8%。但是否会出现大宗商品超级周期,关键在于全球经济状况是否能在未来数年内维持高增长。

短期内大宗商品的价格,也会受到各种因素的影响。供给面的作用可以很大,像油价在2014年的暴跌,很大程度是因为沙特等产油国为了将页岩油挤出市场,大幅增加原油供给所致。但一旦看到大宗商品价格出现持续多年的大幅上涨,那几乎肯定是被经济增长所推动的。总结来看,需求决定方向和高度,供给决定斜率和波动。

所以,大宗商品超级周期能否出现,关键就在于全球经济能否在未来数年内持续高速增长,但这种可能并不大。上一轮大宗商品超级周期,出现在2002年至2010年。当时的大背景,是中国经济在本世纪初的起飞。而且从结构上看,这段时间的经济增长主要由出口和投资拉动,属于大宗商品密集型的增长。上一轮大宗商品超级周期于2011年终结,原因在于中国经济增速从那时开始出现明显放缓。本世纪最初十年中国经济增加了三倍,而第二个十年只增加了一倍。而且在过去十年中,中国经济也出现了投资占比下降,消费占比上升的结构性变化。接下来的十年,中国的经济增速可能将继续放缓。过去是10年翻一番,接下来可能是15年翻一番。同时,投资占比下降,消费占比上升的结构性变化可能也将延续。而且在消费中,对大宗商品需求最低的服务业消费占比将增长最快。

期待超级周期还有一个重要原因是能源转型,也就是从化石能源向新能源的过渡。但问题在于,能源转型将是一个延续数十年的过程,目前各国具体的执行政策并不明确,中间存在许多不确定性。而且,能源转型虽然是大势所趋,特定的商品如铜和镍等也会因此受益。但目前很难估计能源转型对于大宗商品的整体影响,特别是能源转型意味着石油需求的趋势性下滑。石油是大宗商品之王,很难想象石油缺席的大宗商品超级周期。

综上所述,虽然大宗商品在近期的上涨有着经济复苏的基本面背景,但出现大宗商品超级周期的可能并不大。

沙尘暴来袭的金融启示 山东理工大学 2020级金融专硕,刘宇

3月15日一早,黄沙漫卷京城的视频与图片已在不少北京市民的朋友圈里刷屏。一场近十年来的最强沙尘天气正席卷我国北方地区诸多城市。

本次沙尘暴起源于蒙古沙尘。据中央气象台消息,受蒙古气旋和冷空气大风的影响,14日夜间,内蒙古中西部至河北西北部一带出现大范围沙尘暴、扬沙和浮尘天气。受上游沙尘输送影响,15日早晨北京市PM10浓度显著升高。根据北京市生态环境监测中心监测数据,15日全市空气质量已经陷入严重污染水平,首要污染物为PM10,大部分地区能见度不足1000米。

从此前的“雾霾锁城”到今日的“沙尘漫卷”,不少居民惊讶于“已多年未见的沙尘再次卷土重来”。而多位金融业专家则发出感慨,绿色发展、绿色金融仍然任重而道远。“应该说,我国近年来,在植树造林、防沙治沙工作领域取得了一定成绩,沙尘天气在过去两三年间确实得到了非常有效的治理。但今天这种大范围、高影响的沙尘暴天气也提醒我们,在非常极端或者不利的气象条件下及多重因素的作用下,沙尘天气仍有可能重来。”安永大中华区金融服务气候变化与可持续发展服务合伙人李菁在接受采访时告诉《金融时报》记者。基于此,她提出,一方面要继续持续推进植树造林、防沙治沙和生态环境治理的整体工作;另一方面,“这次沙尘暴也是给投资者一个警醒,绿色金融支持环境治理的道路还任重道远,需要开发更多创新金融工具且长期投入。”李菁强调,“尤其在‘碳达峰’‘碳中和’双碳目标背景下,绿色金融需要发挥更大作用,让资本流向更需要的产业,支持传统行业转型,提高能效、降低能耗,支持绿色产业大力发展,这样才能确保大家生活在美好的蓝天下。”兴业银行首席经济学家鲁政委则告诉《金融时报》记者,“可能之前大家难免觉得环保问题距离自己很遥远。但雾霾、沙尘暴的发生,让每个都市人都明白环境问题与自己息息相关。随着环境危机意识的觉醒,人们将更愿意为治理环境加大投入。”他告诉记者。这是挑战,也是机遇。鲁政委表示,未来,为了防风固沙,我们将进一步加强植被建设,这意味着林业碳汇将大有可为。他解释,“沙尘暴的发生是多重因素造成的,反映出当前气候剧烈变化、植被覆盖不足等问题。然而,北方种树的成本很高,要完善植被,要改良相关的技术,需要充分调动社会资本的积极性。我建议,可由政府推动,加强林业碳汇交易市场建设,由此形成企业、政府、金融等多方可持续的商业循环,用市场机制来解决环保问题。”同时,结合本次沙尘缘起蒙古的特点,鲁政委进一步提出,要加强绿色治理方面的国际合作。“我们已经看到,沙尘暴是不需要护照就能跨过国境线的。”他对记者强调,“实际上,在加强绿色治理方面,要推动全球践行更全面的可持续发展理念。例如,在与‘一带一路’沿线国家的合作中,中国应当加强对绿色项目的支持。”他表示,“一带一路”项目多是基础设施项目。由于基础设施建成后使用周期长,具有“锁定效应”,所以是否绿色环保关乎长远。“中国应当积极和国际合作伙伴分享自己在轨道建设、光伏发电、风电等方面的经验,推动绿色项目落地。”而就金融支持方面,鲁政委表示,碳减排是一个国际共同愿景,在绿色金融中,需要单列一个“气候投融资”类别,专门统计与碳减排有关的融资,实现标准的统一化、科学化。他强调,“一是在统计绿色融资时除了考核绿色信贷等,建议考核单位融资的碳排放强度;二是为不同行业、不同项目设定一个绿色转换因子,从而更好衡量每个项目的绿色程度;三是积极推动碳市场,并鼓励商业银行等金融机构参与碳市场;四是做好压力测试。在标准明确的前提下,金融机构可合理测算高碳资产风险敞口,定期开展环境风险评估和压力测试。”

比特币突破6万美元高点的背后 山东理工大学 2020级金融专硕,刘伟亚

一、基本理论知识

(一)比特币基本概述

2008年爆发全球金融危机,同年11月1日,一个自称中本聪(Satoshi Nakamoto)的人在P2P foundation网站上发布了比特币白皮书《比特币:一种点对点的电子现金系统》,陈述了他对电子货币的新设想——比特币就此面世。2009年1月3日,比特币创世区块诞生。根据中本聪的思路设计发布的开源软件以及建构其上的P2P网络,比特币是一种P2P形式的虚拟加密数字货币,点对点的传输意味着一个去中心化的支付系统(没有发行机构,也就不可能操纵发行数量;其发行与流通,是通过开源的P2P算法实现)。

比特币网络通过“挖矿”来生成新的比特币。所谓“挖矿”实质上是用计算机解决一项复杂的数学问题,来保证比特币网络分布式记账系统的一致性。比特币网络会自动调整数学问题的难度,让整个网络约每10分钟得到一个合格答案。随后比特币网络会新生成一定量的比特币作为区块奖励,奖励获得答案的人。

(二)数字世界中“货币”的三种形式:

(1)中心化的在线支付:支付宝、微信支付都是中心化的在线支付,在这些支付系统中流转的是映射到世界各国的法定货币。

(2)中心化的互联网积分/计算机点数:指 Q 币、游戏币、航空里程等,它们还曾有一个更为大众所熟知的名字——虚拟货币。通常它们不与法币对应,而是由商业公司中心化发行,仅可以在一家公司的体系中使用。

(3)去中心化的电子现金:中本聪设计和开发了比特币系统,并催生了众多加密数字货币和区块链技术项目。

(三)比特币的独特之处

与所有的货币不同,比特币不依靠特定货币机构发行,它是依据特定算法,通过大量的计算产生,比特币经济使用整个P2P网络中众多节点构成的分布式数据库来确认并记录所有的交易行为,并使用密码学的设计来确保货币流通各个环节安全性。P2P的去中心化特性与算法本身可以确保无法通过大量制造比特币来人为操控币值。基于密码学的设计可以使比特币只能被真实的拥有者转移或支付。这同样确保了货币所有权与流通交易的匿名性。比特币与其他虚拟货币最大的不同是其总数量非常有限(发行总量为2100万个),具有稀缺性。

二、比特币近来状况

(一)基本走势

2021年1月8日,比特币突破4万美元新高;2月16日,比特币价格触达5万美元;3月13日晚,比特币价格短线拉升,在突破59000美元大关后迅速突破6万美元新高点,最高点达到61795.80美元,总市值超过1.11万亿美元。

(二)原因分析

本轮比特币牛市是高通胀预期下的产物。市场对中长期通胀预期上升与三个因素有关:第一,在10年期国债收益率快速上涨造成美股下跌时,美联储官员就迅速出来安抚市场情绪,发表声明认为10年期美国国债收益率的上升是“适当的”,反映的是经济的复苏,因此不会改变货币政策,打消了市场对货币政策转变的顾虑,市场通胀预期得到修正;第二,美国政策通过1.9万亿的财政刺激方案。规模空前的财政刺激措施,将拉动社会需求的增长,推高商品价格,在一段时间内会抬升全球通货膨胀预期,刺激投资者持续追涨比特币;第三,石油价格是影响欧美等国通胀的重要外生冲击因素。受主要产油国的限产政策,以及全球经济逐渐复苏的影响,石油价格在逐渐上涨,这将给欧美主要经济体带来通胀压力。

三、对比特币的态度

不久前,特斯拉(NasDaq:TSLA)等一众科技公司参与比特币投资,并考虑加密货币支付;美图公司(1357.HK)也在约4.7万美元高位入局。不少上市公司均加入到加密货币挖矿行业,比特币ETF受到追捧。据法新社报道,比特币尚未在任何国家和地区受到有效监管。

比特币不断破顶,创出新的历史记录,即便涨势如此迅猛,市场的看多情绪却非但没有熄灭,反而越来越旺盛。一时间,似乎传统的技术分析都失效了。一方面,全球加密货币市场在比特币价格屡创新高的情况下越来越亢奋,带动了国内大量加密货币交易者的热潮,间接影响了我国金融稳定。另一方面,加密货币的火热也让一些违法犯罪者的大量活动,如传销、诈骗等行为。

尽管比特币价格持续走高,但投资者需高度关注比特币价格高波动风险。过去一个月以来比特币多次出现在创新高后突然出现大幅回调走势,令不少高杠杆追涨者一下子陷入爆仓风险。此外,投资者还需密切关注比特币可能存在的价格操纵风险——由于比特币流动性不够高,任何一个比特币大户突然集中抛售手里的头寸获利离场,都会触发比特币短时间内剧烈动荡下跌。

光大环境热点分析 山东理工大学 2020级金融专硕, 张双

2020年光大环境的年报出来,由于疫情掩盖了高增长,从2020年的财务数据上看并没有什么亮点。但优秀的经营才是企业的根本,以下的项目数和产能全是垃圾焚烧发电项目数。

2020年官方确认是投产了14个垃圾发电项目,产能共10500吨/天。以下是14个具体项目:

以上14个项目以小项目为主,最大的是年初投产的肇庆项目1500吨/天,其次是丹阳、儋州、鹰潭三个1000吨/天的项目,其它就小于800吨。而实际入厂垃圾增加了21000吨/天,和投产产能相差一倍,这里出现一个明显的问题:这些新增实际产能哪里来的?

再看看2020年试运营的项目:

这里是22个项目,这里的总产能有18950吨/天,而且这里面有多个超级大项目在。北辰一期2250吨、西青一期2250吨、九江一期2250吨、三亚三期1200吨。试运营期间项目是不会盈利的,也就是说这些项目在2020年没有贡献一分利润。这些项目都将在2021年一季度正式运营,2021年半年报不高增长是很难的事了。

再说说其它经营数据,上网电量达到320.46度,相对于2019年增加了13度。但这里有四季度大量新项目投产带来的没入炉的垃圾,如一个1000吨的项目垃圾池可以存10000吨的垃圾,18950吨的新产能存了19万吨的未入炉垃圾。也就是说下半年的实际上网电量还要更高的。

垃圾收入继续增加,258.43港币相当于217元人民币/吨,实际应该不止,因为有上面说的原因。这是好事,以前认为存量项目的效益更好,现在看新项目的垃圾收入也不低,这里还有餐厨垃圾的增加会提高吨垃圾收入。这应该是税后收入,收入增加的潜力非常大,未来可以达到240元人民币。

上网电量和产能利用率的提高可以提升项目的盈利能力,垃圾处理费和吨上网电量增加会增加收入。

餐厨厨余污泥垃圾的产能增长很快,达到4900吨/天了,2020年末实际应该远不止。看看餐厨厨余的试运营项目:

投运+试运营共计3165吨,污泥产能730吨/天,这样计算餐厨+污泥的产能利用率超过100%了。2021年还有大量的湿垃圾处理项目投产,包括西安、南京、济南、雄安、无锡等大型项目。

预计2022年光大环境的湿垃圾日处理能力将超过1万吨。

在建的垃圾发电项目达到43个,这应该是不包括试运营的项目。

从以上的在建项目中,我们看到了很多的超级项目,如雄安2250吨、苏州四期二阶段2250吨、哈尔滨2250吨、南阳3000吨、吴江二期3000吨、无锡二期2250吨、信阳1500吨、富阳1500吨、张家口1800吨、辽阳1200吨、湘潭1200吨。在未来的一年内,这些项目基本都会投产,这样看光大环境的2021-2022年的高成长性还是存在的。管理层加大融资力度也是打有准备的战,这些项目的体量相当了得,建成后将巩固光大环境的垃圾发电行业巨头的地位。

“碳中和”热点分析 山东理工大学 2020级金融专硕, 邓琳琳

今年,碳达峰、碳中和被首次写入政府工作报告,也成为人们讨论的“热词”。2021年是中国开启“碳中和”征程的元年已成为共识;本周,两大世界经济体将高层会面,在目前形势下,双方最有共识的,最可能达成合作展开破冰之局的也是气候协定即“碳中和”议题。可以预见的是“碳中和”从今年开始,到未来很多年,都将不断的从各个领域到各个层面的国家政策支持,围绕“碳中和”的领域也将涌现一些最强的风口,甚至超越以前所有的风口。

从我国一次能源结构来看,从1962年至2019年,煤炭占一次能源的比重由89.2%下降至57.7%,仍是我国一次能源的主要来源。水能、核能、风能等非化石能源占比从3.2%提升至15.3%,仍处于快速增长阶段。

由于我国本身“富煤、贫油、少气”的资源禀赋,我国石油及天然气对外依存度持续增长,但同时我国风电及光伏装机占比处于世界领先水平,且我国自身风电及光伏产业链也处于世界领先水平。我国能源结构转型将跨过油气时代直接步入清洁能源时代,新能源装机快速提升替代燃煤发电将是我国能源结构转型中至关重要的一环。

据 CEADs 数据显示,我国近年来二氧化碳排放量维持在90亿吨以上,碳排放量最多的三个部门为生产和供应的电力、蒸汽和热水、黑色金属冶炼、非金属矿产与运输、仓储、邮电服务部门,整体而言,电力、钢铁、水泥、交运及化工等行业部门是我国碳排放的主要来源。

受近年来我国经济总量快速增长、一次能源消费总量不断提升的影响,我国占世界二氧化碳排放总量的比重不断提升。从分能源口径的碳排放数据来看,中国煤炭消耗导致的碳排放占比高达79.8%,高于世界平均水平44.1%。同样作为化石能源,煤炭的碳排放强度远高于石油及天然气,我国以煤为主的资源禀赋也在一定程度上对我国节能减排提出了更高的要求与挑战。

碳中和是指通过各类技术应用,抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量达到相对“零排放”的过程。其并不是要求绝对的净零排放,而是可以通过植树造林和一些积极的技术活动来抵消人类活动产生的CO2,通过碳排放和碳去除达到平衡的效果。

脱碳路径主要包括以下三类:

碳捕集与封存技术(CCS):将工业生活活动所产生的二氧化碳收集起来,并用各种方法储存以避免其排放到大气中。这种技术被认为是未来大规模减少温室气体排放、减缓全球变暖较为经济、可行的方法。

提升各部门电气化率:在交通、建筑以及工业生产部门提升电气化率,通过使用清洁能源电力替代化石能源,进而减少碳排放量。

改变工业生产流程:我国属于制造业大国,但是现有的生产流程对煤炭、石油等能源依赖度较高,通过改进生产流程可以有效降低碳排放,例如在钢铁生产中推广应用氢气还原铁的新技术流程(氢能来自于清洁电力生产提供)、航空运输中使用生物航空燃油等。

碳排放交易是控制温室气体排放的重要政策性工具,其重要特点是其引入市场机制来降低整体温室气体减排成本。碳市场分为配额交易市场与国家核证自愿减排量(CCER)市场。

CCER交易指控排企业向实施“碳抵消” 活动的企业购买可用于抵消自身碳排的核证量。抵消信用由通过特定减排项目的实施得到减排量后进行签发,项目包括可再生能源项目、森林碳汇项目等。

由上述可知,随着碳排放交易的完善,我们在“碳中和”大目标下主要发展可再生能源和森林碳汇项目,这样可谓是一举多得。

比特币暴涨背后:投机需求和监管不足 山东理工大学 2020级金融专硕,柳潇明

2013年以来比特币交易不断活跃,价格一度呈现爆发式上涨趋势。从2013年的最低价格66.34美元/个到历史最高价格19187.78美元/个,升值近300倍。到底是什么原因造就了比特币的造富神话?我们认为需要从投机需求和监管层面来讨论比特币疯狂上涨的原因。

对比实物货币的四个特征发现,比特币在普遍接受性和价值稳定两方面尚不能媲美黄金等实物货币,但可以满足价值均匀可分性,在轻便和易携带性上具备实物货币难以比拟的优势。比特币替代信用货币的最大障碍正是去中心化的特性,没有信用基础的比特币不能很好地行使货币的职能。借鉴比特币相关技术,研发央行数字货币的首要出发点是补充与替代传统实物货币。

1、 比特币投机需求主导价格上涨

比特币作为交易品种拥有诸多优势:开户便捷,交易门槛低、手续费低、24小时交易以及不受地域限制,这些优势使得比特币交易量迅速上升,日成交额从最低点286万美元,2017年12月21日一度达到218亿美元。

比特币在主流数字货币中处于主导地位,中国投资者多关注短期盈利。截止2019年10月25日,比特币收盘价为8675.6125美元/个,流通总量为1784.5万个,流通市值为1548.2亿美元,约占主流数字货币总市值的70%。根据《全球比特币发展研究报告》数据显示,中国的比特币交易占全球比特币交易量的80%。该报告对火币网的用户抽样调查显示,比特币的投资者年龄多为30-39岁,具备高中及其以上学历的投资者占比超过80%,IT从业者是占总用户数的比例约为35.45%,80.77%的比特币投资者以短期盈利为目的,仅13.81%的用户选择长期持有。

比特币可能被部分资金利用作为绕过外汇管制的通道。中国有每人每年最高5万美元的外汇额度管制,2016年人民币贬值幅度较大,部分国内投资者寻求黄金以外的投资渠道,或绕过资本管制将资金转移至海外。他们通过在国内交易所购买比特币,然后把这些比特币转移到一家海外交易所,最终通过出售这些比特币以获得美元或者其他外币。据2016年11月7日华尔街日报报道,中国投资者在人民币下跌之际大举买入比特币。比特币的全球总交易量在2016年10月24日当周达到4700万个,国内三大比特币交易所的交易量在2016年7月-10月占全球交易量的98%。

2、 监管不足为炒作提供宽松环境

监管不足是催生比特币价格泡沫的重要外部因素。由于世界各国金融市场发育程度、中央政府力量、投资者保守程度等因素具有较大差异,因此各国对于比特币的监管态度各不相同。目前,对比特币完全采取严厉禁止态度的只有俄罗斯、冰岛、玻利维亚、厄瓜多尔、吉尔吉斯斯坦和越南这几个国家。美国和新加坡等国对比特币的监管相对宽松,明确比特币不具有信用货币地位,但可作为金融资产进行投资。中国、法国、日本以及欧盟等国家和地区对比特币出台了比较严格的监管措施,比特币被认定并非真正意义上的货币,不能作为货币在市场上流通使用,但是仍未制定相关法律政策维护投资者利益。我们认为监管的相对宽松和立法的相对迟滞是比特币泡沫持续膨胀的重要外部因素。

碳中和概念板块大涨 山东理工大学 2020级金融专硕,胡孟元

消息面:3月16日,A股三大股指震荡上行。截至收盘,沪指涨0.78%,深证成指涨0.91%,创业板指涨1.06%。盘面上看,碳中和相关板块表现亮眼,环保板块强势拉升,金科环境、菲达环保、南网能源、雪迪龙等逾10股涨停。截至3月15日收盘,碳中和概念股A股市值合计7506亿元。3月以来平均涨幅达到16.82%,跑赢同期沪指约19个百分点。据国金证券等多家机构估算,我国碳交易市场的规模或在4000亿元至6000亿元不等。安信证券指出,伴随碳市场的不断推进,CCER(国家核证自愿减排量)成交量逐年上升,能够产生CCER的项目主要包括风电、光伏、水电、生物质发电等,未来预计更多相关项目有望纳入碳市场交易。

碳中和含义:碳中和是指国家、企业、产品、活动或个人在一定时间内直接或间接产生的二氧化碳或温室气体排放总量,通过植树造林、节能减排等形式,以抵消自身产生的二氧化碳或温室气体排放量,实现正负抵消,达到相对“零排放”。

为何碳中和概念股板块大涨?

宏观经济分析:近年来,全球气候变暖问题突出,各国也通过协作互助提出积极应对措施,今年两会期间,国家电网在发布的“碳达峰、碳中和”行动方案中提到,将在“十四五”期间规划建成7回特高压直流线路,到2025年初步建成国际领先的能源互联网,尽力保障清洁能源输送和消纳。李克强总理在国务院政府工作报告中指出,扎实做好碳达峰、碳中和各项工作,制定2030年前碳排放达峰行动方案,优化产业结构和能源结构,因此“碳中和”是我国十四五规划的工作重点。这对于市场来说是政策利好消息。

行业方面:对于碳中和概念板块其分支也较多,包括煤炭、石化、化工、钢铁、电力、光伏、新能源汽车等行业。对于煤炭、钢铁、电力、化工等高耗能、高碳排放的行业而言,行业供给将受到碳中和的目标约束,出现收缩压力。根据供给侧改革的经验,行业供给收缩时,相关工业品价格往往会有所改善,同时行业龙头市占率会有所提升,形成利好,对钢铁板块的影响更为突出。在碳中和发展目标下,清洁、节能型行业将迎来总需求的扩张。对于清洁型行业,目前全球以光伏、风电为代表的可再生能源发展迅速,部分地区的光伏与海上风电成本,已经非常接近传统化石能源的发电成本。在国内,当前可再生能源发电占国内发电总量的份额仍较低,未来替代空间巨大。随着碳中和的不断推进,拥有富余配额的可再生能源相较化石能源拥有巨大成本优势,因此无论是上游光伏、风电,还是下游新能源汽车产业,包括动力电池、氢燃料电池等,都将迎来快速发展,有望带动产业链相关新材料产品需求快速增长。这些都是对相关行业的利好信息,说明行业未来景气,有上升空间。

央视315曝光:魏则西离世5年后,虚假医药广告还在害人 山东理工大学 2020级金融专硕,乔友群

在央视3·15晚会,曝光了某数字搜索引擎和某字母浏览器上虚假医疗广告的问题。

      此消息一出,大家很自然就想到了当年那个作恶的某度,以及那个无辜的受害青年魏则西。当年,魏则西21岁,是西安电子科技大学学生,不幸罹患滑膜肉瘤。更不幸的是,他通过某度搜索找到了“排名”靠前的某武警医院,听信其错误的治疗方法,家人也为治疗举债。
   最让人绝望的是,他错失治疗时机,遗憾离世,白发人送黑发人,还得背负巨额债务……如果不是某度非法发布医药广告竞价排名,如果不是某田系医院谋财害命,魏则西的大好青春,怎会如此终结。某度之恶,十恶不赦!没想到,魏则西离世5年后,虚假医药广告还在害人啊。其实一切都在意料之中,因为虚假医药广告,从未真正离开。魏则西之死,引发了巨大的舆论轰动。
    网信办要求整改,武警官方发表声明表示将彻底整顿,某度也下架了全部医疗类广告,之后舆论便逐渐平静。也是在当时,同样作为巨头的某数字搜索引擎,也发表了一份声明。表示放弃一切消费者医疗商业推广业务,还广大网民安全、干净、可信赖的搜索服务。然而就在短短一个月后,某度的医疗类广告又重新上线。如今,该数字搜索引擎,也被啪啪啪打脸了。

然而,魏则西之死,仅仅是因为人性之恶吗?不,魏则西之死,本质还是资本在作恶。曾有相关官员指出,“某度2013年的广告总量是260亿元,某田系的民营医院在某度上就做了120亿元的广告。”
    在如此巨大的利益驱使下,人性的那点善与恶根本就不值得一提。资本家也许是有人性的,但资本的本质只是逐利。还是不得不提马克思那句经典的名言:“一有适当的利润,资本就胆大起来。如果有10%的利润,它就保证到处被使用;有20%的利润,它就活跃起来;有50%的利润,它就铤而走险;有100%的利润,它就敢践踏一切人间法律;有300%的利润,它就敢犯任何罪行,甚至冒绞首的危险。”
    资本家是资本的代言人,如果资本家要挡人财路,那资本会找人取代他。没有某度,也会有某数字搜索引擎,还有某字母浏览器。其实“善”、“恶”是人的主观看法,资本本无“善”、“恶”。资本可以让天下没有难做的生意,带动千千万万人就业。可以让我们足不出户,享受到购物、点外卖等等便利的生活服务。
但资本也会实实在在地作恶。996是违法的,但没有人因此受罚。你交的小黄车押金,前面排了几百万等候退款的用户,但你无可奈何。资本可以用算法,把外卖员困在系统里。网贷产品和广告,被投向每一个角落。打车APP可以贷款、视频APP可以贷款,就连美颜相机都可以贷款……长租公寓爆雷,不但让刚毕业的年轻人无家可归,还要背负贷款…为什么资本敢于并且可以无休止地作恶呢?
关键还是在于,资本的逐利得不到约束。魏则西之死,媒体在调查,舆论在监督,网信办站出来要求整改。在资本获取的巨额利益面前,这样的约束和惩罚实在是太弱了。也许在资本看来,互联网没有记忆,只要没有触碰法律底线,就可以通过时间去洗白。如果可以快速赚钱,啪啪啪打脸又如何,人家甚至根本就不要“脸”。
    某度和Google,几乎是同时起步的。曾经Google也因为审查系统的漏洞,让贩卖禁药的广告在自己眼皮底子下横行。终遭司法部门起诉,罚款5亿美元巨款。Google痛定思痛,直接将所有可疑医药广告删除屏蔽。我国也有相关的法条来约束虚假广告,但每次仅罚款二三十万,实在起不到什么约束作用。

仅凭道德的谴责,永远无法约束资本。呼唤道德约束永远是弱者的呻吟罢了。制约资本作恶的关键,既需要保持充分的市场竞争,让巨头来制约巨头。

同时也需要政府用强有力的手,斩断不当得利,牢牢守好法律红线。即“强化反垄断和防止资本无序扩张”。诸位谨记,若资本可以无序扩张,那么,人人都将是魏则西。也许对于资本来说,个体不过是经济生产中的要素,是冰冷的数字。

但对我们来说,每个人都是鲜活的生命啊,是灵魂呀!资本永不眠!

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